Книга: Основы финансовой грамотности: Краткий курс

12.5. ПАО «АВТОВАЗ»

12.5. ПАО «АВТОВАЗ»

ПАО «АВТОВАЗ» в особом представлении для жителей Российской Федерации не нуждается. Тем не менее не будем делать исключения и коротко расскажем и об этой компании.

Основной деятельностью ПАО «АВТОВАЗ» и его дочерних обществ является производство и реализация легковых автомобилей. Компания владеет одним из крупнейших автозаводов в мире. Основные производственные мощности расположены в городах Тольятти и Ижевске. Компания располагает сетью предприятий сбыта и технического обслуживания автомобилей, охватывающей все регионы Российской Федерации, страны СНГ и ряд других стран.

ПАО «АВТОВАЗ» выпускает по полному циклу автомобили под четырьмя брендами (LADA, Renault, Nissan и Datsun). Во втором полугодии 2015 г. компания начала производство новых моделей автомобилей бренда LADA: LADA Vesta и LADA XRAY. По состоянию на конец 2016 г. автомобили LADA представлены семью основными моделями в различных модификациях. На долю продукции компании приходится примерно 20 % рынка легковых автомобилей России.

С 2013 г. 74,51 % всего акционерного капитала ПАО «АВТОВАЗ» принадлежит предприятию Alliance Rostec Auto B. V. На 31 декабря 2015 г. 50 % минус одна акция его акционерного капитала принадлежит международной автомобилестроительной компании Renault s. a.s., 32,87 % – российской госкорпорации «Ростех» и 17,13 % – международной автомобилестроительной компании Nissan International Holding B. V. Это означает, что основными акционерами и владельцами ПАО «АВТОВАЗ» являются иностранные автомобилестроительные компании. По состоянию на ноябрь 2016 г. из 15 членов совета директоров ПАО «АВТОВАЗ» восемь, включая президента компании, являются топ-менеджерами Renault Group и Nissan Motor Co, Ltd¹²⁸.

Ознакомимся с финансовым положением компании.

По цифрам бухгалтерского отчета видно, что финансовые дела ПАО «АВТОВАЗ» оставляют желать лучшего. Компания два года подряд работает с большими убытками, причем в 2015 г. их размер (73,85 млрд руб.) почти втрое превысил размер убытков в 2014 г. (25,05 млрд руб.). У компании значительные долги, выросшие на треть по сравнению с предыдущим годом. Сумма всех обязательств превышает сумму всех активов на 38,7 млрд руб. Размер краткосрочных обязательств – 115,3 млрд руб. Их необходимо погасить в 2016 г. В то же время размер оборотных активов, то есть тех активов, чью большую часть можно обратить в деньги и направить на погашение обязательств, составляет менее половины этой суммы (47,5 млрд руб.). Возможно, это не является критичным фактором, поскольку в 2016 г. часть долгов будет погашаться из выручки за год, но долговая нагрузка компании довольно значительная. Не будем забывать, что во второй половине 2015 г. компания начала выпуск двух качественно новых моделей автомобилей LADA Vesta и LADA XRAY, что потребовало больших капиталовложений и повлекло за собой увеличение размера обязательств.

Оценим рыночную капитализацию автопроизводителя.

Сравним рыночную стоимость ПАО «АВТОВАЗ» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:

Рыночная стоимость компании на 17.11.16 – 19 739 млн руб.

Активы (всего) – 135 273 млн руб.

Основные средства – 54 707 млн руб.

Денежные средства и их эквиваленты – 4987 млн руб.

Капитал (собственные средства) – (38 727) млн руб.

Если забыть про значительные долги компании, то акции ПАО «АВТОВАЗ» по состоянию на 17 ноября 2016 г. можно признать дешевыми. Давайте опять на минуту представим, что у нас есть возможность купить автоконцерн целиком по рыночной цене, то есть за 19,7 млрд руб. За эти деньги приобретаем компанию с балансовой стоимостью активов в размере 135,3 млрд руб., то есть почти в 6,5 раза больше, чем мы за нее заплатили. Одна только стоимость цехов, сборочных линий, станков и другого оборудования (основные средства) составляет 54,7 млрд руб. Но есть и другая сторона медали – мы покупаем и долги на 174 млрд руб., из которых 115,3 млрд обязаны выплатить в течение одного года. Так что покупку не назовешь выгодной.

Ознакомимся с графиком котировок акций.

На графике хорошо видны два пика, когда акции ПАО «АВТОВАЗ» были дорогими. Это первая половина 2008 г., когда акции торговались по цене 40–50 руб., и конец 2010 – начало 2011 г., когда акции торговались по цене 30–38 руб. Со второй половины 2013 г. до настоящего времени (ноябрь 2016 г.) акции торгуются в диапазоне от 6 до 13 руб., то есть они очень дешевые. Это хорошее время для их покупки.

Вывод: несмотря на неважные финансовые показатели, ПАО «АВТОВАЗ» не производит впечатления умирающей компании. Напротив, она активно развивается, оптимизирует производство, создает новые современные модели автомобилей, агрессивно борется за свою долю рынка, хотя и с большими затратами. В связи с глубокой модернизацией производства компания испытывает значительные, но, по моему мнению, некритические финансовые трудности. Также негативное влияние оказывает общий спад в отечественной экономике в 2014–2015 гг., приведший к падению спроса на российском автомобильном рынке.

По состоянию на ноябрь 2016 г. акции компании дешевые. Можно с большой долей уверенности предполагать, что по мере преодоления спада в российской экономике на отечественном рынке возрастет спрос на автомобили, в том числе на продукцию ПАО «АВТОВАЗ». Это может вызвать существенное улучшение финансовых показателей компании, что повлечет за собой значительный рост ее акций. Если уж ПАО «АВТОВАЗ» заинтересовало крупных иностранных инвесторов, имеющих опыт в производстве автомобилей и готовых вкладывать в развитие компании большие суммы, то, возможно, есть смысл присмотреться к ее акциям и нам, частным инвесторам. На мой взгляд, акции ПАО «АВТОВАЗ» по цене 9–10 руб. могут быть интересным инструментом для долговременных инвестиций.

Оглавление книги