Книга: Основы финансовой грамотности: Краткий курс

12.2. ПАО «Мечел»

12.2. ПАО «Мечел»

ПАО «Мечел» – одна из ведущих мировых компаний в горнодобывающей и металлургической отраслях. В нее входят производственные предприятия в 11 регионах России, а также в Литве и на Украине.

«Мечел» объединяет более 20 промышленных предприятий, производителей угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Все предприятия работают в единой производственной цепочке: от добычи сырья до продукции с высокой добавленной стоимостью. В состав холдинга также входят три торговых порта, собственные транспортные операторы, сбытовые и сервисные сети. Продукция «Мечела» реализуется на российском и зарубежных рынках. В компании трудится 66 000 человек.

У «Мечела» четыре основных направления деятельности: горная добыча, металлургия, энергетика и логистика.

1. Горная добыча

Предприятия горнодобывающего сегмента ПАО «Мечел» занимаются производством и продажей железорудного концентрата, концентрата коксующегося угля, антрацитов и кокса, которые являются основными видами сырья для производства стали, а также производством и продажей энергетического угля. В состав горнодобывающего сегмента «Мечела» входят следующие предприятия:

• «Южный Кузбасс» – ведет добычу, переработку и обогащение коксующегося и энергетического угля.

• «Якутуголь» – одна из крупнейших угледобывающих компаний России. В ее состав входят четыре горных предприятия: разрез «Нерюнгринский», разрез «Эльгинский», разрез «Кангаласский» и шахта «Джебарики-Хая», а также обогатительная фабрика «Нерюнгринская».

• Эльгинский угольный комплекс – одно из крупнейших в мире неразработанных месторождений коксующихся углей, запасы которого составляют около 2,2 млрд тонн.

• Коршуновский горно-обогатительный комбинат – промышленный комплекс по добыче и обогащению железной руды, одно из самых больших железорудных горно-обогатительных предприятий России.

• Московский коксогазовый завод – предприятие по производству кокса, бензола, каменноугольной смолы.

• «Мечел-Кокс» – предприятие по производству коксохимической продукции.

2. Металлургия

Деятельность «Мечела» в металлургическом направлении бизнеса охватывает производство сортового проката из углеродистой и специальной стали, плоского проката из нержавеющей стали, фасонного проката, других видов металлопродукции. В состав металлургического сегмента «Мечела» входят следующие компании:

• Челябинский металлургический комбинат – одно из крупнейших в России предприятий полного металлургического цикла по выпуску качественных и высококачественных сталей.

• Белорецкий металлургический комбинат – выпускает стальную проволоку из качественных марок сталей – углеродистых, легированных и нержавеющих, стальные канаты различных конструкций без покрытия и оцинкованных, ленту различных размеров и сечений, гвозди.

• «Ижсталь» – крупнейшее металлургическое предприятие Удмуртии, одна из ведущих российских компаний по производству специальных марок стали и нержавеющего сортового проката.

• «Уральская кузница» – крупнейший в России производитель штампованной продукции из специальных сталей и сплавов.

• Донецкий электрометаллургический завод – одно из самых современных металлургических предприятий Украины.

• Вяртсильский метизный завод – одно из старейших предприятий по производству метизной продукции на Северо-Западе России.

• «Мечел Нямунас» (Литва, г. Каунас) – предприятие, производящее проволоку, стальную фибру, предназначенную для усиления цементной смеси и бетона, гвозди и сетку.

• Братский завод ферросплавов – современное высокоэффективное предприятие, выпускающее высокопроцентный ферросилиций.

• Южно-Уральский никелевый комбинат – одно из крупнейших предприятий цветной металлургии в России.

• Каслинский завод архитектурно-художественного литья – производит изделия из чугунного литья, сохраняет традиции литейного дела XVIII–XIX вв., которые используются наравне с современными технологиями.

3. Энергетика

Предприятия энергетического направления «Мечела» производят электрическую и тепловую энергию как для удовлетворения потребностей Группы «Мечел», так и для реализации энергоресурсов на свободном рынке.

В энергетический сегмент «Мечела» входят следующие компании: ООО «Мечел-Энерго», ОАО «Южно-Кузбасская ГРЭС», ОАО «Кузбассэнергосбыт».

4. Логистика

В состав логистического сектора ПАО «Мечел» входят два морских и один речной порт, а также транспортные операторы:

• ООО «Мечел-Транс» – компания, которая специализируется на перевозках грузов железнодорожным, автомобильным и водным транспортом, а также оказывает транспортно-экспедиторские услуги. Основной деятельностью компании является организация внутрироссийских и экспортно-импортных перевозок.

• ООО «Мечел-Транс Авто» – современное предприятие, которое осуществляет транспортно-экспедиционное обслуживание автомобильным транспортом как Группы «Мечел», так и сторонних компаний.

• Морской торговый порт Посьет (Приморский край) – находится в Японском море, специализируется на перегрузке угля.

• ООО «Порт Мечел-Темрюк» (Краснодарский край) – находится в Азовском море.

• Порт Камбарка (Удмуртская Республика) – один из крупнейших в Камском речном бассейне. В порту осуществляется перегрузка металлопродукции, угля, песка, щебня, бутового камня, леса и других грузов¹⁰⁹.

Я не пожалел места, чтобы подробно переписать информацию о ПАО «Мечел» с официального сайта компании. Как видите, она крупная и объединяет множество предприятий. А теперь действуем по нашей схеме: находим на сайте годовую отчетность компании и заполняем таблицы.

Обратите внимание, что теперь мы анализируем компании, которые не являются «голубыми фишками». За нас уже никто не подумает, и решение о том, насколько надежна компания, принимать только нам. Поэтому имеет смысл более внимательно изучать финансовую отчетность компании, в связи с чем мы расширили таблицу, добавив в нее несколько новых строк.

Во-первых, разделили активы компании на оборотные и внеоборотные.

Оборотные активы тратятся или потребляются в процессе производства. К ним относятся денежные средства и их эквиваленты, торговая и прочая дебиторская задолженность (еще не полученные деньги за проданные товары или оказанные услуги), товарно-материальные запасы и иные активы.

Внеоборотные активы используются в процессе производства, но при этом не расходуются. К ним относятся основные средства, лицензии на добычу полезных ископаемых (для добывающих компаний) и иные активы.

Даже по нескольким цифрам бухгалтерского баланса видно, что финансовое положение компании тяжелое. Напомню, что в круглые скобки в бухгалтерской отчетности заключаются отрицательные значения. По итогам 2015 г. убыток компании составил 114 628 млн руб. Капитал (собственные средства) компании равняется сумме всех активов за вычетом всех обязательств. Сумма обязательств компании (603 926 млн руб.) превышает сумму активов (342 072 млн руб.) на 261 854 млн руб., то есть на эту сумму капитал (собственные средства) ПАО «Мечел» по состоянию на 31 декабря 2015 г. ушел в минус. Заметим, что годом раньше этот показатель был лучше и составлял минус 146 млрд руб.

Обратим внимание на то, что размер краткосрочных обязательств составляет 580,5 млрд руб. Это означает, что такую сумму компания должна выплатить кредиторам до конца следующего 2016 г. Заглянем еще раз в годовую отчетность компании и увидим, что сумма выручки компании за 2015 г. составляет всего 253,1 млрд руб. Даже если предположить, что в 2016 г. у компании будет такая же выручка, а также допустить невозможное: ей не надо будет платить зарплату сотрудникам и налоги, а всю продукцию в 2016 г. она произведет, не затратив ни рубля, то даже в этом случае выручки компании хватит, чтобы погасить лишь половину краткосрочных обязательств.

Рассмотрим ситуацию под другим углом. Допустим, нам удалось продать компанию по бухгалтерской стоимости всех ее активов – за 342 млрд руб. Этих денег не хватит, чтобы погасить все ее долги – 603,9 млрд руб.

Даже наш поверхностный экономический анализ говорит о том, что финансовые дела компании очень плохи. Сложно предсказать, что будет с ПАО «Мечел» в дальнейшем. Назвать компанию надежной трудно. Нам, начинающим инвесторам, уж точно следует держаться от ее акций подальше. Тем не менее продолжим наш разбор и выясним рыночную стоимость компании.

Теперь давайте сравним рыночную стоимость ПАО «Мечел» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:

Рыночная стоимость компании на 15.11.16 – 109 097 млн руб.

Активы (всего) – 342 072 млн руб.

Основные средства – 215 844 млн руб.

Денежные средства и их эквиваленты – 3079 млн руб.

Капитал (собственные средства) – (261 854) млн руб.

Мы видим, что акции компании дешевые. Рыночная стоимость всех акций ПАО «Мечел» – 109 млрд руб., тогда как балансовая стоимость всех активов компании в 3,1 раза больше – 342 млрд руб. Даже балансовая стоимость основных средств (заводы, порты, угольные шахты и разрезы, транспорт, прокатные станы, электростанции и т. д.) составляет 215,8 млрд руб., что почти в два раза превышает стоимость всех акций компании. Если бы не огромные долги компании, акции ПАО «Мечел» по такой цене были бы весьма привлекательны для покупки.

Взглянем на график котировок акций.

На графике мы видим, что дорогими акции ПАО «Мечел» были в 2010 –2011 гг., когда они стоили 700 –900 руб. В 2011 г. у компании начались серьезные финансовые проблемы и ее акции стали сильно падать в цене. Мало кто хотел с ними связываться. С конца 2013-го по октябрь 2016 г. акции были очень дешевыми и стоили меньше 90 руб., а в конце 2014 г. их стоимость упала ниже 25 руб.

Во второй половине 2016 г. в делах компании появились изменения к лучшему. Руководству ПАО «Мечел» удалось договориться с кредиторами, крупнейшими российскими банками, о реструктуризации долгов. Если отразить реструктуризацию в бухгалтерском балансе, то некоторые краткосрочные обязательства превратились в долгосрочные. Ранее сроки уплаты по ним истекали в течение одного года, а после реструктуризации были перенесены на более поздний период. Также на мировом рынке резко возросли цены на кокс и другое сырье – основную продукцию ПАО «Мечел», что дало возможность компании впервые за последнее время показать чистую прибыль в отчетности за девять месяцев 2016 г. Эти положительные новости немедленно отразились на цене акций: буквально за два месяца она выросла почти втрое. Но даже после троекратного роста при цене 211 руб. за штуку акции все еще остаются дешевыми. От их покупки по такой цене останавливает только одно – по-прежнему тяжелое финансовое положение компании, обусловленное ее огромными долгами.

Вывод: ПАО «Мечел» – крупная компания, находящаяся в финансовом кризисе. Как минимум два года подряд она несет крупные убытки. Сумма ее обязательств в 1,7 раза превышает стоимость активов. Назвать компанию надежной и, следовательно, привлекательной для инвестиций крайне затруднительно. По этой причине акции компании очень дешевы и продаются на бирже по бросовой цене. При торговле очень дешевым товаром, каковым в данный момент являются акции ПАО «Мечел», появляется возможность хорошо заработать. Именно это акции продемонстрировали, подорожав втрое за два месяца. Но такие всплески цены не должны сбивать с толку инвесторов. Да, на бирже бывает возможность купить акции очень дешево, а продать чуть дороже, заработав на разнице. Но это исключение, а не правило. Покупать акции только потому, что они дешевые, не очень разумно. Можно потерять все деньги. Всегда надо смотреть, что покупаешь.

Акции ПАО «Мечел» – это дешевый товар не самого лучшего качества. Ведь огромные долги компании никуда не делись, просто их уплата отложена на более долгий срок. Поэтому мы не рекомендуем покупать эти акции, по крайней мере до того времени, когда компания начнет демонстрировать уверенную динамику финансового оздоровления.

Оглавление книги