Книга: Основы финансовой грамотности: Краткий курс

12.4. ПАО «Распадская»

12.4. ПАО «Распадская»

ПАО «Распадская», созданное в 1973 г., является одной из крупнейших угольных компаний России. Это единый производственно-территориальный комплекс по добыче и обогащению угля, расположенный в Кемеровской области Российской Федерации. 100 % продукции, производимой ПАО «Распадская», – коксующийся уголь. Компания имеет лицензии на ведение горных работ на территории обширного угольного месторождения в Кузнецком угольном бассейне, который обеспечивает три четверти добычи коксующегося угля в России.

Компания объединяет группу предприятий, включающую:

• шахту «Распадская», в которой отрабатываются четыре подземных выработки угля. Это крупнейшая шахта компании и крупнейшая подземная шахта в России;

• ОАО «МУК-96» – шахту, в которой отрабатывается одна подземная выработка угля;

• ЗАО «Разрез Распадский» – шахту открытой добычи, в которой используется система глубокой разработки пластов;

• ЗАО «Распадская Коксовая» – строящуюся шахту, которая будет добывать подземным способом уголь ценных марок;

• ЗАО «ОФ “Распадская”» – современную обогатительную фабрику;

• пять предприятий транспортной и производственной инфраструктуры, а также компанию по продажам и маркетингу и управляющую компанию.

ПАО «Распадская» – один из ведущих поставщиков угольной продукции на крупнейшие российские металлургические предприятия – ММК (Магнитогорский металлургический комбинат), НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат) и предприятия «Евраз Груп».

Компания осуществляет экспорт производимой продукции на Украину и в страны Восточной Европы (Румынию, Венгрию, Болгарию), а также изучает перспективы выхода на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, включая Японию, Южную Корею и Индию¹²².

Как видим, ПАО «Распадская» – довольно крупная компания. Поскольку ее основная продукция – коксующийся уголь, ПАО «Распадская» является прямым конкурентом ПАО «Мечел», с которым мы уже знакомы. Интересно будет сравнить их финансовое положение.

Первое, что бросается в глаза, – компания два года подряд показывала убытки. Но в 2015 г. убыток (8443 млн руб.) был меньше, чем в 2014 г. (13 283 млн руб.). Для справки сообщу, что в 2014 и 2015 гг. мировые цены на коксующийся уголь были минимальными начиная с 2008 г. Учитывая, что коксующийся уголь – единственная продукция ПАО «Распадская», возьмем на заметку, что компания очень зависит от мировых цен на это сырье, и ее убытки в данный период вполне объяснимы.

Вместе с тем финансовое положение компании устойчивое. Размеры активов (64 687 млн руб.) превышают размеры обязательств (57 241 млн руб.). Долговая нагрузка увеличилась по сравнению с предыдущим годом, но не является чрезмерной. Сумма краткосрочных обязательств (18 101 млн руб.) перекрывается размером оборотных активов (20 327 млн руб.), не говоря уже о том, что в 2016 г. поступит еще выручка от продажи продукции и часть ее также будет потрачена на погашение обязательств.

Итак, мы имеем дело с компанией, имеющей неплохие финансовые показатели, но испытывающей трудности, возможно связанные с низкими мировыми ценами на сырье. Если сравнивать финансовое положение ПАО «Распадская» и ПАО «Мечел», то последнее находится в гораздо худшем положении. Акции ПАО «Распадская» могут представлять интерес для инвесторов в зависимости от их рыночной цены.

Сравним рыночную стоимость ПАО «Распадская» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:

Рыночная стоимость компании на 16.11.16 – 49 920 млн руб.

Активы (всего) – 64 687 млн руб.

Основные средства – 36 359 млн руб.

Денежные средства и их эквиваленты – 3467 млн руб.

Капитал (собственные средства) – 7446 млн руб.

Если опять на минуту представить, что у нас есть возможность купить ПАО «Распадская» целиком по рыночной цене 49,9 млрд руб., то за эти деньги мы приобретем компанию, у которой балансовая стоимость всех ее активов составляет 64,7 млрд руб. Правда, за эти деньги мы покупаем и все долги предприятия на сумму 57,2 млрд руб. Разница между активами и обязательствами компании, то есть капитал (собственные средства), составляет 7,4 млрд руб. Сделка получается не очень выгодной. Рыночная цена акций превышает капитал компании в 6,7 раза. На мой взгляд, акции дороговаты. Посмотрим на график.

На графике видно, что цена акции в 70,99 руб. не самая высокая исторически. Дорогими акции ПАО «Распадская» были, когда их цена превышала 200 руб., а очень дешевыми – в конце 2008-го, в середине 2014-го и в начале 2016 г., когда их цена падала ниже 30 руб. Как видим, повышение мировых цен на коксующийся уголь, которое положительно повлияло на цену акций ПАО «Мечел», аналогично отразилось и на цене акций ПАО «Распадская». С мая по ноябрь 2016 г. они выросли в цене почти в три раза!

Вывод: ПАО «Распадская» может заинтересовать инвестора. В настоящее время компания переживает не лучшие времена. Как мы видели, два года подряд она работает с убытком. Одной из причин тому является неблагоприятная внешнеэкономическая ситуация. Вместе с тем, даже несмотря на это, компания сохранила устойчивое финансовое положение, сумев не обременить себя непосильной долговой нагрузкой, как это произошло с ПАО «Мечел». Если компания смогла сохранить экономическую устойчивость в неблагоприятные времена, можно предположить, что в более благоприятные периоды сумеет продемонстрировать впечатляющие финансовые результаты.

Но я бы не стал покупать акции ПАО «Распадская» после трехкратного роста. Мне кажется, этот поезд уже ушел и не стоит пытаться на него вскочить. Компания, безусловно, заслуживает интереса инвесторов, но, возможно, будет целесообразно вернуться к ней через год или через два.

Оглавление книги