Книга: Основы финансовой грамотности: Краткий курс

11.3. ПАО «Газпром»

11.3. ПАО «Газпром»

Действуя по нашей схеме, давайте попробуем разобраться с акциями еще одной крупной российской компании – ПАО «Газпром». Как вы помните, мы хотим получить ответы на два вопроса: «Надежна ли компания, акции которой мы хотим купить?» и «Достаточно ли дешевы сейчас акции, чтобы их покупать?».

Начинаем искать в интернете нужную нам информацию:

1. Консолидированную финансовую отчетность компании по МСФО за 2015 г.

2. Сведения об общем количестве размещенных обыкновенных и привилегированных акций компании.

3. График котировок акций компании за последние 5–10 лет.

Шаг первый. Ищем на официальном сайте ПАО «Газпром» консолидированную финансовую отчетность по МСФО за предыдущий 2015 г. Заходим на сайт, находим раздел «Акционерам и инвесторам». Находим подраздел «Годовой отчет за 2015 год / Финансовый отчет». Скачиваем на свой компьютер нужный нам «Финансовый отчет ПАО “Газпром” за 2015 год».

Шаг второй. Ищем на официальном сайте ПАО «Газпром» сведения о количестве размещенных обыкновенных и привилегированных акций компании. Заходим на сайт, находим раздел «Акционерам и инвесторам», подраздел «Акции», а в нем общее количество размещенных обыкновенных акций – 23 673 512 900⁷¹. Про привилегированные акции пока ничего не сказано, начинаем искать дальше и в подразделе «Акционерам и инвесторам / Акции / Структура акционерного капитала» читаем, что в ПАО «Газпром» привилегированные акции отсутствуют⁷². Данному факту мы не удивляемся, поскольку это свойственно многим публичным компаниям.

Шаг третий. Ищем график котировок акций «Газпрома» за последние 5–10 лет. Его мы находим там же, где нашли предыдущий график котировок акций Сбербанка.

Итак, мы нашли все, что нам нужно. Начинаем заполнять первую таблицу цифрами из финансового отчета «Газпрома». Обратите внимание, что в «Финансовом отчете ПАО “Газпром” за 2015 год» одновременно содержится годовая отчетность по РСБУ и по МСФО. Нужная нам отчетность по МСФО начинается со с. 82. Надо отметить, что в отличие от годовой отчетности Сбербанка в отчете «Газпрома» все цифровые данные приведены не в миллиардах, а в миллионах рублей.

На с. 87 мы находим «Консолидированный бухгалтерский баланс на 31 декабря 2015 года». Это то же самое, что «Консолидированный отчет о финансовом положении» в годовой отчетности Сбербанка. Из этого баланса переписываем в нашу таблицу семь цифр за 2015 г. и семь цифр за 2014 г:

1. «Активы, всего» (дословно в отчетности – «Итого активы») – 17 052 040 и 15 177 470.

2. Из «Активов»: «Основные средства» – 11 003 881 и 9 950 209.

3. Из «Активов»: «Денежные средства и их эквиваленты» – 1 359 095 и 1 038 191.

4. «Обязательства, всего» (дословно в отчетности – «Итого обязательства») – 6 137 418 и 5 057 449.

5. Из «Обязательств»: «Краткосрочные обязательства» – 2 124 701 и 1 855 947.

6. Из «Обязательств»: «Долгосрочные обязательства» – 4 012 717 и 3 201 502.

(Переходим на с. 88.)

7. «Капитал (собственные средства)»: (дословно в отчетности – «Итого капитал») – 10 914 622 и 10 120 021.

(Переходим на с. 89, где находится «Консолидированный отчет о совокупном доходе за год, закончившийся 31 декабря 2015 года».)

8. «Чистая прибыль» (дословно в отчетности – «Прибыль за год») – 805 199 и 157 192.

Вот что мы в итоге получили:

Если мы пролистаем чуть дальше годовую отчетность «Газпрома», то на с. 94 узнаем, что ПАО «Газпром» располагает одной из крупнейших в мире систем газопроводов и обеспечивает большую часть добычи природного газа и его транспортировку в Российской Федерации, а также является крупным поставщиком природного газа в европейские страны. В 2015 г. в компании работало около 449 000 человек.

Даже по нескольким цифрам из отчетности мы видим, что имеем дело с огромной и экономически успешной компанией. Одна только стоимость основных средств (газопроводы, газохранилища, инфраструктура и т. д.) составляет астрономическую цифру в 11 003 881 млн (11 трлн) руб. Как и любая компания, «Газпром» имеет обязательства. Сумма краткосрочных обязательств, то есть тех, срок погашения которых истекает в течение следующего года, составляет 2 124 701 млн руб. Можно предположить, что компания без труда справится с погашением этих долгов, поскольку одних только денежных средств и их эквивалентов уже имеет в размере 1 359 095 млн руб., а остаток долга сможет погасить из выручки следующего года.

Мы видим очень солидный капитал (собственные средства) компании, который составляет 10, 915 трлн руб. и вырос по сравнению с 2014 г.

Также видим, что компания является прибыльной. Чистая прибыль в 2015 г. составила 805 199 млн (805, 199 млрд) руб. Немного удивляет, почему прибыль в 2015 г. оказалась почти в пять раз выше, чем в 2014 г. Заглянув в предыдущие годовые отчеты компании, увидим, что до 2014 г. чистая прибыль ПАО «Газпром» несколько лет подряд была даже выше, чем в 2015-м.

Возможно, для серьезных экономистов этих сведений будет недостаточно, но даже на основании нашей примитивной таблицы я делаю вывод о том, что ПАО «Газпром» отличная и надежная компания с хорошими экономическими показателями. Мне сложно представить, что должно случиться, чтобы у нее начались серьезные проблемы. Соответственно, ее акции не менее надежны, чем сама компания. На наш первый вопрос мы ответили.

Теперь попробуем выяснить, дорогие или дешевые акции «Газпрома» нам предлагают купить на рынке. Для этого заполним вторую таблицу:

Мы решили узнать, какова рыночная стоимость ПАО «Газпром» (стоимость всех его акций) по состоянию на 31 октября 2016 г. Для этого выяснили в интернете последнюю цену акции «Газпрома» и умножили ее на общее количество акций. Рыночная стоимость компании составила 3 286 831 млн (3, 287 трлн) руб.

А теперь давайте сравним этот показатель с некоторыми цифрами из бухгалтерского отчета. Для удобства представим все цифры в триллионах рублей:

Рыночная стоимость ПАО «Газпром» на 31.10.16 – 3, 287 трлн руб.

Основные средства – 11, 004 трлн руб.

Денежные средства и их эквиваленты – 1, 359 трлн руб.

Капитал (собственные средства) – 10, 915 трлн руб.

И получается интересная картина. На минуту представим, что у нас есть возможность купить компанию «Газпром» целиком. Согласно текущей цене акций, мы должны заплатить за нее 3, 287 трлн руб. За эти деньги мы купили компанию, у которой в кассе и на счетах уже лежит 1, 359 трлн руб. Так как мы теперь владельцы компании, указанная сумма принадлежит нам. Мы ее себе вернули. А за оставшиеся 1, 928 трлн руб., заплаченных нами, получили компанию с чистой бухгалтерской стоимостью 10, 915 трлн руб. Одни только газопроводы, перерабатывающие заводы, хранилища газа и все остальные объекты, относящиеся к основным средствам, стоят 11, 004 трлн руб. Повторю, что за все это мы фактически заплатили 1, 928 трлн руб.

В нашей ситуации все акции компании стоят гораздо дешевле, чем сама компания по бухгалтерской отчетности. В таких случаях говорят, что акции компании недооценены рынком, то есть являются дешевыми. Их надо покупать.

Чтобы удостовериться в этом, посмотрим на график котировок акций «Газпрома».

По графику видно, что максимальная цена акций «Газпрома» была в 2008 г., когда они торговались по цене около 350 руб. При такой цене рыночная стоимость компании составляла около 8,2 трлн руб., что примерно соответствовало ее балансовой стоимости. Но в конце 2008 г., когда начался мировой финансовый кризис, акции компании упали примерно до 100 руб. и до прежней цены в 350 руб. так и не восстановились. Максимум, до которого им удалось подняться, – это цена в районе 250 руб. в первой половине 2011 г. Затем она постепенно опустилась примерно до 110 руб. в середине 2013 г. И последние три года держалась примерно на таком же уровне, без значительных подъемов или падений.

На графике мы видим, что для акции «Газпрома» высокой является цена в 350 руб. Цена же в диапазоне 110–160 руб., из которого акции не выходят последние три года, это очень дешево. Будьте уверены: если уж мы сумели узнать данный секрет за десять минут, то сотням биржевых аналитиков он хорошо известен. Возможно, есть некая причина, отпугивающая инвесторов от массовой покупки этих акций. Причину можно попытаться выяснить, более подробно изучив отчетность компании и общую информацию о положении дел в «Газпроме», представленную в избытке на том же официальном сайте компании или в интернете. Но может оказаться и так, что никакой серьезной причины отказываться от покупки акций не существует. Просто таковы будни фондового рынка: в продажу поступают как дорогие акции, так и дешевые. В любом случае покупка акций «Газпрома» в данный момент видится гораздо предпочтительней, чем акций Сбербанка.

Итак, наш вывод. Мне кажется, что акции «Газпрома» очень привлекательны для покупки. Это отличная компания, и ее акции очень дешевые. К тому же ПАО «Газпром» ежегодно выплачивает по акциям дивиденды. Возможно, вам придется подождать награды за свой выбор. Неизвестно, когда произойдет значительный рост этих акций: через год или через пять, но шансы на это довольно велики. Умный инвестор, покупая акции, руководствуется тем, что он приобретает хороший товар и по выгодной цене. Акции «Газпрома» – это хороший товар, а 138 руб. за акцию – выгодная цена. Все остальное инвестора мало беспокоит. Он не стремится получить немедленное вознаграждение за свой выбор. Купив хорошие акции по выгодной цене, не будет каждый день бежать к монитору компьютера и узнавать, на сколько копеек они выросли или упали. Инвестор забудет про свои акции на несколько лет, а рынок за это сам его премирует.

Оглавление книги