Книга: Основы технического анализа финансовых активов

Взаимоотношения технических индикаторов и индикаторов настроения

Взаимоотношения технических индикаторов и индикаторов настроения

По моему мнению, нет никакого способа успешной торговли на рынке без твердой опоры на технический анализ. Компоненты такой опоры должны включать осведомленность о традиционных технических индикаторах, а также развития того набора индикаторов, которые хорошо работают для вас, в качестве "драйверов торговли" ("trade drivers"). Вы должны знать традиционные технические индикаторы просто потому, что они популярны, и в силу этого, они определят некоторые ценовые уровни и условия, которые будут заставлять других действовать. Другими словами, вы должны сделать эти индикаторы частью вашего основного уровня понимания, и они могут также играть некоторую роль в управлении вашими сделками, но будет лучше, если это – не главная роль.

Ваши первичные технические торговые драйверы должны включать индикаторы, не обязательно уникальные или присущие только вашей работе. До некоторой степени, вы можете развивать массив таких индикаторов, однако, не слишком усложняя ваш подход, чтобы увеличить ваши шансы достижение успеха в торговле. (Конечно, индивидуальность трейдера, терпимость к риску и навыки управления деньгами тоже жизненно важны для торгового успеха.)

К сожалению, есть критические периоды в рынке, когда технический анализ молчит, или того хуже, попадает в эмоциональные ловушки рынка, которые, как предполагается, технический подход должен помогать избегать. Недавний пример такого периода – падение 1998 года, когда огромное число моих технических братьев передвинулось в медвежий лагерь. Чтобы проиллюстрировать, как анализ настроения может добавить значимости техническому анализу, рассмотрим следующий комментарий рынка Берни Шаффера в сентябре 1998 в бюллетене Опционный советник (Option Advisor), информационный бюллетень (курсив далее в тексте был использован во время публикации):

Мы на медвежьем рынке? Так мог бы подумать человек, упражняющий свою силу духа, слушая ежедневную паническую какофонию финансовых средств информации.

Проблема состоит в том, что, в то время как медвежий рынок может чувствоваться, на самом деле это будет – не медвежий рынок по какому-либо разумному определению. Посмотрим на диаграмму S&P 500 (SPX) с 1987 года до настоящего времени, наряду с его 20-месячным скользящим средним значением [воспроизведенную здесь как Число(рисунок) 10.3 на странице 236]. Периоды медвежьего рынка очень ясно определены областями, обведенными кружками, на этой диаграмме в 1987–1988, 1990–1991, и 1994, в которых SPX опустился ниже этой ключевой долгосрочной скользящей средней. При взгляде немного далее в прошлое, падения SPX ниже его 20-месячного скользящего среднего значения произошли в течение медвежьих рынков 1973–1974, 1977, и 1981–1982. Возвращаясь к текущему периоду, мы находим, что SPX к настоящему времени успешно проверил поддержку в ее 20-месячном скользящем среднем значении и теперь держится на 5 % выше этого ключевого уровня. Медвежьи рынки также, по определению, начинаются после коррекции в 20 % или больше от вершины бычьего рынка. И снова мы находим, что "метка медведя " не соответствует реальности, поскольку самый низкий минимум закрытия SPX на этой коррекции был 19.6 % от его максимума. Почему я забираюсь в такие большие длины, чтобы "доказывать", что мы еще не вошли в медвежий рынок? Потому, что настроение инвесторов прямо сейчас так отрицательно, что может, на первый взгляд, рассматриваться, как "нормальное" в пределах контекста медвежьего рынка. И если, как я говорю, мы – все еще в бычьем рынке по объективным стандартам, тогда подразумеваемое значение этого чрезвычайно отрицательного настроения однозначно бычье! По каким стандартам я квалифицирую настроение как "явно отрицательное (abjectly negative)?" (1) Рекордно высокое соотношение put/call опционов на акции. (2) Значения Индекса волатильности СВОЕ (VX), мера уровня страха опционных спекулянтов, вернулись на уровень краха октября 1987 года. (3) Отток средств из взаимных фондов акций в августе и миллиарды долларов, текущих в низкодоходные фонды денежного рынка, с рекордным уровнем активов в Фонде Fidelity Select Money Market. (4) Рынок IPO юридически мертв. (5) В течение прошлого месяца, мы видели, что массу журнальных обложек "мир подходит к концу", которую можно сравнить с горой гибели и мрака, который обрушился на обывателя после краха октября 1987 года. А что с опасениями "оценивания", на которое жаловались с тех пор, как Доу – 5000? В течение прошлого года, мы имели снижение на два процентных пункта доходности 10-летних Казначейских обязательств. С рынком акций, который лишь слегка выше этого же периода, доходность на акциях в сравнении с доходностью на 10-летних примечаниях находится теперь на уровнях, сопоставимых с минимумами рынка 1987 и 1994 годов. Если вы в настоящее время полностью находитесь в инвестициях, вы не должны тревожить ваши позиции; если вы в настоящее время вне рынка, я настоятельно советую вам подвинуться в сторону максимальных вложений в акции большой капитализации.

Обратите внимание, во-первых, тот факт, что рынок еще не переместился в логическое определение медвежьего рынка в октябре 1998, стал безотносительным, не только к "толпе" инвестирующей публики, но также и к стратегам Уолл-Стрит и к многим рыночным техническим аналитикам. Все было сметено в эмоциях того периода, в которых изобиловали опасения о потенциальной глобальной депрессии и рыночном крахе. Технические аналитики активно интересовались такими индикаторами, как "отрицательная ширина" (negative breadth) и линия поднявшихся/опустившихся, несмотря на тот факт, что такие индикаторы в прошлом были не лучше, чем подбрасывание монеты при прогнозе медвежьих рынков.

Другой важный пункт, отмеченный в этом рыночном комментарии, касается взаимосвязи и симбиоза индикаторов настроения и технических индикаторов рынка. Моя гипотеза в октябре 1998 года была в том, что мы еще не были в медвежьем рынке, по объективным стандартам, хотя настроение инвесторов, измеренное моими индикаторами, было " резко отрицательным" и, таким образом, имело бычье значение. Когда такое отрицательное настроение проявляется в течение медвежьего рынка, это может быть описано, как "собака не больно кусает человека" и таким образом не существенно. Медвежьи рынки, по определению, порождают медвежье настроение, и очевидность медвежьего настроения в медвежьем рынке, само по себе, ни в коем случае не является признаком близости рыночного дна. Но отрицательное настроение в контексте бычьего рынка, особенно если настроение – в отрицательном экстремальном значении, является скорее ситуацией, когда "человек кусает собаку". Это – относительно редкое явление, имеющее мощные бычьи применения.

В течение бычьих рынков, инвесторы обычно весьма оптимистичны и благодушны, а также относительно мало боятся на откатах рынка. Следовательно, искусством аналитика является определение момента, когда это бычье настроение достигло экстремального значения, в котором покупательная сила рассеивается до такой степени, что рынок сползает с вершины. Когда же отрицательное настроение сопровождает бычий рынок, задача исследователя настроений (sentimentician) становится намного более легкой, поскольку, таким образом, становится ясно, что покупательная сила еще не была рассеяна и что бычьему рынку еще есть куда бежать до вершины.

Есть два главных урока, которые могут быть извлечены из этого комментария рынка в октябре 1998 года. Первый – эмоциональное размышление и сырой инвестиционный анализ свойственно не только "публике", но и профессионалы часто становятся жертвой этих ловушек. Вот почему дисциплинированный и объективный процесс мышления, рекомендуемый Неиллом настолько важен для вашего инвестиционного успеха. Во-вторых, объективные индикаторы настроения могут добавлять очень существенную значимость традиционному техническому анализу, потому что крайности настроения невидимы на диаграммах и могут рассматриваться и измеряться только отдельным классом индикаторов настроения. Тренд, который собирается закончиться, невозможно отличить на диаграмме от тренда, который имеет длинный путь по цене и времени. В действительности, есть старое высказывание в техническом анализе в том смысле, что "диаграммы выглядят наиболее симпатично только перед вершиной". Но индикаторы настроения могут помочь вам отличить симпатичную диаграмму, которая собирается оставаться симпатичной от симпатичной диаграммы, которая собирается стать некрасивой.

Оглавление книги